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低俗怪谈

一夜沸腾！中国女排上演“黑八奇迹”击败美国队，2位老将立功了_我的网站

倒数第二次恋爱

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日前，2026年世界女排联赛总决赛在总决赛在澳门东亚运动会体育馆打响。在一场备受瞩目的1/4决赛中，中国女排以大比分3-2击败美国女排，上演“黑八奇迹”，晋级四强。此役，中国女排全民皆兵，老将刁琳宇临危受命帮助球队扭转局面，队长龚翔宇在决胜局同样功不可没，成为球队在这场鏖战中笑到最后的关键。李蓓在文中提到，“里面其实有不少事实性错误，比如说我23年重仓纯碱，我当时并没有买纯碱，我买的是玻璃。” 这里需要解释一下，私募领域有特殊性，信息披露较少，外界很难像公募一样准确跟踪其具体持仓情况，因此《李蓓被流量耽误了》一文中对于半夏产品持仓的描述，基本来自公开报道。

三 | 以2023年的纯碱与玻璃期货为例，当时外界对于李蓓可能做多纯碱和玻璃期货有较多讨论，而李蓓当时在回应中并未明确肯定或者否定。

四 | 半决赛，中国女排将与“克星”土耳其女排交手，胜者晋级决赛。主教练赵勇曾在接受采访时表示，球队比较年轻，一些小将需要成长时间。文章提到了李蓓曾经辉煌的业绩，以及宏观对冲策略的较高难度，整体来说是比较客观公允的，正如李蓓总提到，“作者还是想尽量客观一点的，没有一边倒的踩我，也没有恶意看空我。与前几个奥运周期有些不同的是，目前这批中国女排在战术体系上更希望主打整体，不需要“球星”。” 就着文中的观点，李蓓对于当前市场上财富管理与资产配置存在的风险，提出了自己的判断，比较有见地，也在市场上引起一些新的讨论，值得探究。2026赛季，世界女排联赛和亚锦赛是中国队最为重要的两项赛事，尤其是亚锦赛，冠军获得者将在第一时间拿到洛杉矶奥运会入场券。2026世界女排联赛，中国女排继续以锻炼年轻球员为目标。抗风险逻辑扎实但依赖宏观拐点判断李蓓对于当前资产配置的风险点有较深刻的观察。她提到，当前主流资产配置风险高度集中，高净值群体和财富机构的核心重仓集中在量化增强、科创基金、全天候策略、海外资产四类。这四类策略均存在明显风险点。重炮手李盈莹目前仍在进行身体康复，能否找回昔日的巅峰状态还是未知数，另一位主攻吴梦洁也经历了手术，同样处于恢复阶段。分站赛中，中国女排的阵容由王媛媛、王梦洁、龚翔宇、庄宇珊等领衔，唐欣、郭中楠和张籽萱等小将也获得了不少比赛机会。

五 | 第一周南京站比赛，中国女排击败了塞尔维亚、波兰女排，最终以3胜1负获得亚军。第二周土耳其安卡拉站比赛，中国女排虽然复仇了法国队，但在与巴西、土耳其队的较量中暴露出不少问题，最后吞下败仗。比如，量化增强受小盘因子和非线性因子影响，科创基金面临国内利率回升和美国 AI 泡沫破灭的隐患等。且除美国 AI 资本开支预期下修这一风险点外，其余风险的共同诱因都是中国通缩结束、房价物价回升。同时这四类策略对应的资产当前估值偏高，持仓还处于愈发拥挤的状态，潜藏着较大的风险。转战中国香港站比赛，中国女排的整体表现仍难言满意，先后输给了加拿大、多米尼加和意大利，最终以6胜6负的成绩排名第9，凭借东道主身份入围总决赛。

六 | 1/4决赛，中国女排的对手为分站赛排名第一的美国女排。基于这样的判断，李蓓目前的持仓比较偏“深度价值”。半夏的股票组合以行业龙头为主，总体 8 倍 PE、0.8 倍 PB，股息率达 5%，80% 持仓具有强顺周期属性，还包含业绩恢复增长的消费品龙头等低估值高股息资产。此外，持仓还涉及利率曲线做陡操作，即买中短期国债、空长期国债。此役，中国女排由庄宇珊、唐欣、王媛媛、郭中楠、龚翔宇、解盛钰和王梦洁首发。

七 | 美国女排同样主力尽出，汤普森、雷特克等均登场。

八 | 这种持仓结构在通缩持续的情况下，大概率不会出现明显亏损，甚至可能小涨；而若通缩逆转，这类资产则有望大幅上涨。

九 | 首局比赛，中国女排进入状态较慢以15-25告负。

十 | 李蓓认为，半夏投资持仓具备对冲风险的显著优势。

十一 | 由此李蓓将未来经济划分为两种情形：一是通缩逆转，此时当下市场重仓的四大策略会因底层逻辑松动而表现糟糕，而半夏投资会迎来大涨；二是通缩持续，半夏投资可能微亏或小赚，四大主流策略则会继续上涨。她认为配置半夏如同持有一份特殊期权，损失有限但盈利空间大，能有效对冲当前资产配置拥挤带来的风险。这一判断精准捕捉到了当前市场资产配置 “扎堆” 的问题，这确实是市场一大隐患。次局，中国女排提升状态与对手展开厮杀，并以25-23扳回一城。第三局，老将刁琳宇披挂上阵，她利用自身出色的传球技术和清晰的分配思路盘活了全队，中国女排以25-20再胜一局。美国女排在第四局展开反扑，在汤普森的带动下将大比分扳成2平。决胜局，双方比分交替上升，一度战至11平。当大量资金集中在少数几类资产时，一旦触发共同的风险诱因，极易引发集中抛售，造成资产价格大幅波动。

十二 | 比如，此前部分热门赛道比如新能源等，出现严重的交易拥挤度，此后因资金集体撤离而出现的阶段性暴跌，都印证了这一点。

十三 | 如今资金大量集中在AI产业链，较高的配置比例是否会导致行情下滑，目前这种担忧也比较多。因此10月至今以AI产业链为核心的科技成长板块整体表现一般，与三季度的强势表现相比，已不可同日而语。最后阶段，中国队抓住对方失误和反击机会以15-13获胜。不过以上一轮牛市中新能源板块不同的是，当前AI技术层面依然日新月异，应用也在次第展开，基本面对于估值和拥挤度都有一定的消化能力。就像2023年上半年AI产业链经过一轮大幅上涨后，下半年步入调整，不过在获得业绩确认后，以算力为主的AI产业链在2024年下半年开始再次崛起，涨幅远超2023年，因此目前的资产配置 “扎堆” 是否会引发市场风格的转换，主线从科技成长转向顺周期板块，还很难说。看女排上咪咕视频！（罗掌柜）

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十四 | 接下来的行情可能并非简单的“非此即彼”。

十五 | 如果AI依然技术与产品端保持较高的势能，应用也更大程度上落地，科技行情依然会持续。而顺周期板块如果有业绩的反转，也是能同时获得市场的认可。

十六 | 比如基本面有所改善的保险板块在近几个月里，相对不错，中国平安等个股正在逐渐接近2020年核心资产牛市时的高点。另外需要注意的是，即使经济基本面反转，通缩逆转，但市场表现可能也不是简单的“顺周期崛起、科技成长调整”，顺周期会崛起，但经济复苏的情况下，市场风险偏好上升，往往会有利于科技成长的表现。而提前押注顺周期，能否取得长期较好收益，也不一定，还要看配置情况。此前也有过案例，如2022年一些基金经理提前交易疫后复苏，在航空板块重仓，当年的超额收益显著，但此后一直持有航空，业绩反而急转直下。对冲思路合理但不适用于所有投资者站在资产组合多元化配置的角度，李蓓的建议比较合理。既然主流资金在科技成长等方面配置较多，如果将部分资金配置到与主流资产反向联动的半夏产品，具备一定的逆向思维，能有效降低组合的整体波动。半夏持仓的低估值高股息属性，在市场波动较大的环境中，具备较强的抗跌能力，强顺周期的属性又使其能精准对接通缩逆转后的市场红利，这种持仓设计确实契合宏观经济周期变化的投资逻辑。但前提都建立在对宏观拐点的判断上，若通缩持续时间远超预期，这类顺周期资产可能会长时间处于平淡状态，对追求短期收益的投资者吸引力不足。对于具备一定风险承受力、着眼长期资产配置的投资者，其对冲风险的价值会更为突出一些。李蓓目前的姿态是“等风来”。在通缩结束前撑下来，待通缩结束后迎接业绩的全面回归。

十七 | 这基于对自己判断力的自信，不过过程中要承受一定的压力，特别是在当下私募募资越来越卷、越来越集中的情况下。对于文中提到的量化私募冲击、半夏团队组织能力等方面，李蓓并未给出回应。最近“量化私募20亿额度秒光”的消息，对于依赖主观判断的机构不可谓不震撼。就像媒体面对AI要找到自己的差异化能力一样，主观私募面对量化产品的崛起，也需要找准自己的差异化方向。

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Published on:17:39:56

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