一 | 出品 | 妙投APP 作者 | 刘国辉 编辑 | 关雪菁 头图 | 李蓓个人公众号 今天早上发布了《李蓓被流量耽误了》一文，对于文中观点，半夏投资创始人李蓓迅速给出了回应。 8 月 26 日消息，今日华为鸿蒙智家技术沟通会在北京举行，华为终端 BG IoT 产品线总裁余隽出席。华为鸿蒙智家作为人车家万物互联的核心载体，打造个人终端、智能汽车与全屋家庭互联互通的智慧互联。在影响力上，李蓓的势能依然强大，半夏投资公众号发文三个小时后，流量已经接近10W+，转发量更是超过6000。私募圈顶流实至名归。据现场披露的数据，截至目前，华为鸿蒙智家已连续 4 年在精装房领域，市场占有率排名第一。 李蓓在文中提到，“里面其实有不少事实性错误，比如说我23年重仓纯碱，我当时并没有买纯碱，我买的是玻璃。
二 | ” 这里需要解释一下，私募领域有特殊性，信息披露较少，外界很难像公募一样准确跟踪其具体持仓情况，因此《李蓓被流量耽误了》一文中对于半夏产品持仓的描述，基本来自公开报道。为推动全屋智能落地千家万户，华为鸿蒙智家构建起了“1+3+N”全屋智能解决方案。
三 | 以2023年的纯碱与玻璃期货为例，当时外界对于李蓓可能做多纯碱和玻璃期货有较多讨论，而李蓓当时在回应中并未明确肯定或者否定。 文章提到了李蓓曾经辉煌的业绩，以及宏观对冲策略的较高难度，整体来说是比较客观公允的，正如李蓓总提到，“作者还是想尽量客观一点的，没有一边倒的踩我，也没有恶意看空我。其中，“1”家庭大脑，是全屋智能的连接中枢和计算大脑；“3”涵盖触控、语音、无感三大交互方式，以更多元、更聪明、更无感的交互覆盖更多人群的使用习惯；“N”则是涵盖照明、遮阳、安防、冷暖新风等多个场景体验及丰富鸿蒙生态产品。注意到，本次技术沟通会，华为在“3”和“N”上带来了全新的产品和体验。” 就着文中的观点，李蓓对于当前市场上财富管理与资产配置存在的风险，提出了自己的判断，比较有见地，也在市场上引起一些新的讨论，值得探究。
四 | “3”交互方式上升级了“全屋看板”“支持 DIY 的智能开关”“AI 超感传感器 Air”，实现全空间便捷操控；“N”种场景带来“影音娱乐”“智慧卫浴”“健康睡眠”“全域安防”的全新体验和产品。 抗风险逻辑扎实但依赖宏观拐点判断 李蓓对于当前资产配置的风险点有较深刻的观察。
五 | 她提到，当前主流资产配置风险高度集中，高净值群体和财富机构的核心重仓集中在量化增强、科创基金、全天候策略、海外资产四类。这四类策略均存在明显风险点。华为鸿蒙智选：多赛道新品齐发本次沟通会向媒体及行业伙伴全面阐述鸿蒙智选核心品牌价值：以“智能、品质、全场景”为核心，深度赋能生态伙伴，开放共享核心优势技术，通过全流程深度共研共创，定义高阶家电品牌的新标准。区别于行业简单联名、贴牌模式，鸿蒙智选实行五大环节联合共管机制，在产品定义、设计、研发、品控、销售全流程深度参与，结合华为 AI 技术、全域互联优势与合作品牌的制造服务积淀，从根源保障产品品质与体验。目前鸿蒙智家品牌已汇聚 34 家合作品牌，覆盖 39 个品类、460 个 SKU，全面布局多元居家场景。本次沟通会集中亮相多赛道家电新品，会上推出“双 37”真新风空调，兼顾大风量与低噪音，打造具备健康空气的舒适卧室环境；发布热泵洗烘一体机，补齐传统设备短板，实现省电、低温柔烘、除毛絮，支持鸿蒙设备联动，实时同步洗护进度；上新箭牌智能花洒 Pro、浴霸 Pro，实现即开即热、自动换气除湿，升级智慧卫浴体验；还联合慕思打造行业首款左右分区、可独立调节软硬的智能床，能够舒缓助眠、渐进唤醒，守护健康睡眠。 比如，量化增强受小盘因子和非线性因子影响，科创基金面临国内利率回升和美国 AI 泡沫破灭的隐患等。
六 | 且除美国 AI 资本开支预期下修这一风险点外，其余风险的共同诱因都是中国通缩结束、房价物价回升。华为智慧屏 MateTV 系列持续升级在华为鸿蒙智家技术沟通会上，已上市的华为智慧屏 MateTV 系列解读多项技术与体验升级。同时这四类策略对应的资产当前估值偏高，持仓还处于愈发拥挤的状态，潜藏着较大的风险。 基于这样的判断，李蓓目前的持仓比较偏“深度价值”。产品延续“以做手机的思维与能力打造大屏”的研发思路，围绕性能、交互、生态、全屋智控完成全方位体验深化，进一步释放巨幕手机核心价值。华为智慧屏 MateTV 系列凭借双芯架构释放强劲算力。旗舰手机级 AI SoC 芯片加持，实现大型应用、大型游戏秒启动、页面秒切换，保障系统长期流畅稳定运行；鸿鹄 Vivid 画质芯片逐帧调校画面，精细优化色彩、明暗、细节与层次，追求极致视觉观感。依托这套双芯方案，MateTV 性能实现大幅领先，相较 2026 年行业旗舰新品，单核性能高出 490%，多核性能高出 700%，GPU 性能高出 965%。
七 | 半夏的股票组合以行业龙头为主，总体 8 倍 PE、0.8 倍 PB，股息率达 5%，80% 持仓具有强顺周期属性，还包含业绩恢复增长的消费品龙头等低估值高股息资产。
八 | 此外，持仓还涉及利率曲线做陡操作，即买中短期国债、空长期国债。
九 | 由灵犀悬浮触控、灵犀指向遥控、灵犀手写笔构成的灵犀三件套，搭配 4K 高清摄像头构建创新大屏人机交互体系，做到指哪打哪，复刻接近手机的顺滑操控手感。
十 | 借助 HarmonyOS 操作系统，实现小屏、中屏、大屏多设备应用无缝流转，后续还将支持海量鸿蒙应用，持续拓宽大屏应用边界。
十一 | 这种持仓结构在通缩持续的情况下，大概率不会出现明显亏损，甚至可能小涨；而若通缩逆转，这类资产则有望大幅上涨。
十二 | 华为智慧屏 MateTV 系列持续强化家庭全屋中控中心的核心定位，全新升级支持全屋安防看板六屏同显，可实现车家互联风险预警、门锁跨屏高清对讲与一键解锁，同时搭载远程协助功能，便利老年用户使用。华为智慧屏 S7 RGB 亮相，RGB-Mini LED 迈入 3000 元档时代华为智慧屏 S7 RGB 在华为鸿蒙智家技术沟通会首次亮相。画质方面，产品搭载华为全新自研光色同控芯片驱动 RGB-Mini LED 背光，控制灯珠色彩和亮度，可实现最高 105% BT.2020 超广色域覆盖，色彩纯净度与层次感提升，每一帧画面都通透鲜活。李蓓认为，半夏投资持仓具备对冲风险的显著优势。 由此李蓓将未来经济划分为两种情形：一是通缩逆转，此时当下市场重仓的四大策略会因底层逻辑松动而表现糟糕，而半夏投资会迎来大涨；二是通缩持续，半夏投资可能微亏或小赚，四大主流策略则会继续上涨。她认为配置半夏如同持有一份特殊期权，损失有限但盈利空间大，能有效对冲当前资产配置拥挤带来的风险。 这一判断精准捕捉到了当前市场资产配置 “扎堆” 的问题，这确实是市场一大隐患。 当大量资金集中在少数几类资产时，一旦触发共同的风险诱因，极易引发集中抛售，造成资产价格大幅波动。同时新品还支持 178° 广视角、300Hz 高刷新率，让画面色彩还原真实通透、色准纯净准确，高速画面丝滑不拖影。智慧体验方面，产品支持 4K 超级投屏、鸿蒙 AI 等能力，追剧、游戏、亲子互动、办公投屏全场景适配，一站式满足全家需求。观看体验方面，华为智慧屏 S7 RGB 关注全家人的用眼健康，通过德国 TÜV 莱茵低蓝光、无频闪双重认证，有效减少有害蓝光影响。比如，此前部分热门赛道比如新能源等，出现严重的交易拥挤度，此后因资金集体撤离而出现的阶段性暴跌，都印证了这一点。新品覆盖 55、65、75 英寸多个主流尺寸，售价 3999 元起。 如今资金大量集中在AI产业链，较高的配置比例是否会导致行情下滑，目前这种担忧也比较多。
十三 | 除此之外，智慧屏还推出华为 Vision 智慧屏 V7 教育版，华为智慧屏 B7、华为 Vision 智慧屏 6 悦享版，满足家庭教育、企业办公等多种需求。因此10月至今以AI产业链为核心的科技成长板块整体表现一般，与三季度的强势表现相比，已不可同日而语。 不过以上一轮牛市中新能源板块不同的是，当前AI技术层面依然日新月异，应用也在次第展开，基本面对于估值和拥挤度都有一定的消化能力。华为智能门锁华为智能门锁家族集中亮相，包含华为智能门锁 X 系列、华为智能门锁 2 系列以及华为智能门锁 M 系列。该产品凭借安全防护体系、智能识别技术以及生态互联能力，提供从门内到门外的全场景安全与便捷守护。华为智能门锁 2 系列采用华为旗舰手机同款 3D 深感摄像头，支持 AI 3D 人脸识别 3.0 与 AI 掌静脉识别，提升便捷解锁体验的同时，保障识别过程的安全与可靠；华为智能门锁 M2 在 AI 指纹解锁基础上，构建多重安全防护，18 个月长续航，带来安心好用的入户体验；华为智能门锁 X1 金玉满堂则融合东方美学元素，设计灵感取自传统建筑中的飞檐斗拱。 就像2023年上半年AI产业链经过一轮大幅上涨后，下半年步入调整，不过在获得业绩确认后，以算力为主的AI产业链在2024年下半年开始再次崛起，涨幅远超2023年，因此目前的资产配置 “扎堆” 是否会引发市场风格的转换，主线从科技成长转向顺周期板块，还很难说。作为鸿蒙智家全屋智能方案的重要入口，华为智能门锁可与多类智能设备深度协同，实现丰富的场景联动：联动手机、智慧屏、智能中控屏等终端设备，支持跨屏实时查看门外画面、远程对讲、一键远程解锁等便捷操作；协同灯光、空调、窗帘、燃气等智能家居设备，实现入户后的场景自动响应。 接下来的行情可能并非简单的“非此即彼”。
十四 | 如果AI依然技术与产品端保持较高的势能，应用也更大程度上落地，科技行情依然会持续。目前，已支持 4500+ 智能设备，覆盖从入户到居家全场景智慧交互。
十五 | 而顺周期板块如果有业绩的反转，也是能同时获得市场的认可。此外，华为智能门锁 2 Pro 悦享版即将上市。比如基本面有所改善的保险板块在近几个月里，相对不错，中国平安等个股正在逐渐接近2020年核心资产牛市时的高点。华为随行 WiFi除此之外，本次技术沟通会发布了两款网络与连接类产品。 另外需要注意的是，即使经济基本面反转，通缩逆转，但市场表现可能也不是简单的“顺周期崛起、科技成长调整”，顺周期会崛起，但经济复苏的情况下，市场风险偏好上升，往往会有利于科技成长的表现。而提前押注顺周期，能否取得长期较好收益，也不一定，还要看配置情况。
十六 | 此前也有过案例，如2022年一些基金经理提前交易疫后复苏，在航空板块重仓，当年的超额收益显著，但此后一直持有航空，业绩反而急转直下。华为随行 WiFi 6 Pro，支持免插卡便捷使用，配备 7000mAh 大容量电池，兼容 5G-A 网络，带来高速上网体验，同时支持天际通全球上网服务。
十七 | 对冲思路合理但不适用于所有投资者 站在资产组合多元化配置的角度，李蓓的建议比较合理。既然主流资金在科技成长等方面配置较多，如果将部分资金配置到与主流资产反向联动的半夏产品，具备一定的逆向思维，能有效降低组合的整体波动。华为随行 WiFi 3 Pro，则提供单品、月包、年包套餐三种组合报价方案。华为随行 WiFi 作为口袋级移动热点，可为出行、户外等场景，提供稳定高速、支持多设备共享的随身网络体验。
十八 | 半夏持仓的低估值高股息属性，在市场波动较大的环境中，具备较强的抗跌能力，强顺周期的属性又使其能精准对接通缩逆转后的市场红利，这种持仓设计确实契合宏观经济周期变化的投资逻辑。 但前提都建立在对宏观拐点的判断上，若通缩持续时间远超预期，这类顺周期资产可能会长时间处于平淡状态，对追求短期收益的投资者吸引力不足。对于具备一定风险承受力、着眼长期资产配置的投资者，其对冲风险的价值会更为突出一些。 李蓓目前的姿态是“等风来”。 在通缩结束前撑下来，待通缩结束后迎接业绩的全面回归。这基于对自己判断力的自信，不过过程中要承受一定的压力，特别是在当下私募募资越来越卷、越来越集中的情况下。 对于文中提到的量化私募冲击、半夏团队组织能力等方面，李蓓并未给出回应。 最近“量化私募20亿额度秒光”的消息，对于依赖主观判断的机构不可谓不震撼。
十九 | 就像媒体面对AI要找到自己的差异化能力一样，主观私募面对量化产品的崛起，也需要找准自己的差异化方向。
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Published on:00:40:38
